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金融:政策和保费压制保险股价上行

发布时间:2019-10-09 15:26:46 编辑:笔名

金融:政策和保费压制保险股价上行 201 -05-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

市场反弹保险股表现低迷5月初以来上证综指上涨接近6%,而同期保险股涨幅只有1.7%,保险股低迷再次跑输大盘。

简评负面政策迟迟未出是短期压制股价最大的因素中国保监会于201 年一季度末向保险公司下发利率市场化的征求意见稿,但是5月初有媒体报道定价利率放开进程可能超出市场预期,即包括分红保险在内的所有保险产品全部放开。我们前期也对分红保险的相关数据进行测试,按照保险公司分红账户投资收益率5%计算,在 .5%定价利率下,保险公司利差要下降60%-70%,会严重影响保险公司的新业务价值。这一政策迟迟未出严重压制了目前股价。

保费低迷是压制股价的基本面因素我们从去年至今在多次报告和路演提及对保费的悲观预期,一季度开门红已经验证我们对保费的悲观判断。虽然4月份保险公司单月保费有所改善,但是改善趋势和幅度仍然难以判断。我们预计下半年保费改善的趋势不大。保费低迷是压制目前股价的基本面因素。

投资收益恢复不足以支持保险股跑赢大盘投资收益恢复在201 年是确定性事件,但是保险公司重仓股票比较集中,前10大重仓股票基本占据股票持仓的70%以上仓位,因此市场对重仓股票浮盈变化很容易估算,这导致一旦算清浮盈权益,保险股涨幅空间就被市场反映。因此单纯投资和业绩恢复不足以使保险股跑赢大盘。投资收益恢复的同时还需要有保费增长的支持才可以。

政策靴子落地后,保险股才值得去抄底我们 月份路演一个基本观点认为1倍EV不是保险股的最低价,目前股价基本验证了我们当初的观点,市场很大部分投资者也认可我们的观点,目前保险股仓位比较低也印证这一判断。我们认为定价利率政策一旦靴子落地,未来保险股大的利空基本出尽,保险股将迎来配置时点。

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