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中远航运600428资产质量提升四季度将

发布时间:2019-10-09 21:43:09 编辑:笔名

  中远航运(600428)资产质量提升 四季度将出现恢复性上涨

  公司多用途船运价在三季度见底,四季度将出现恢复性上涨,2010年,受到整个干散货市场的影响,多用途船运价在恢复性的反弹后,将维持波动走势,不会出现趋势性上涨。

  重吊船经营未来面临的竞争压力增大,但随着09年下半年经济好转,新的合同订单的执行,2010年公司的重吊船仍将维持较好的盈利能力。

  09年上半年,由于原油价格较低,海上钻井平台的业务量较少,公司承揽的业务较少,将导致2010年的半潜船业务量不足,此前,公司一般会在当年锁定第二年的业务量,而当前,公司的半潜船只是锁定了2010年一半左右的业务量。因此,预计2010年半潜船业务将比09年差。

  2011年之前,公司会淘汰所有的盈利能力较差的杂货船,杂货船的淘汰有利于公司优化运力,集中精力于优势船型,提升公司整体盈利能力。

  公司基本会稳定汽车船业务的规模,短期不会准备扩大规模,汽车船业务对于公司的盈利水平的影响基本可以忽略。

  公司当前的股价已经基本反映了公司2010年业绩向好的预期,在2010年上半年行业形势进一步明朗之前,公司的股价缺乏明显的刺激因素,公司短期的投资机会仍以交易性机会为主。长期来看,公司新船不断交付,资产质量提升,盈利能力增强,仍看好公司的长期发展前景。

  估值和投资建议

  2010年是公司业绩走出低谷、出现复苏的一年。我们预计公司09年-11年每股收益为0.10元、0.36元和0.58元,当前股价对应的市盈率为113倍、32倍和20倍。公司当前的股价已经基本反映了公司2010年业绩向好的预期,在2010年上半年行业形势进一步明朗之前,公司的股价缺乏明显的刺激因素,公司短期的投资机会仍以交易性机会为主,BDI指数是最主要的影响因素。

  长期来看,2010年公司将有3艘2.7万吨多用途船、4艘2.8万吨重吊船、1艘半潜船交付,2011年将有3艘2.8万吨重吊船、1艘半潜船交付,随着老旧船舶的报废,公司的船舶将变为盈利能力较强的多用途船、重吊船和半潜船,资产质量大大提升,我们仍看好公司的长期发展前景。维持公司"推荐"投资评级,短期仍建议关注交易性机会。

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